ETF 리밸런싱 방법과 주기, 얼마나 자주 어떻게 맞추나

• 지수의 구성종목이 정기변경되면 운용사가 ETF 안의 종목을 바꿉니다. 이것은 ETF가 알아서 하는 일이라 내가 따로 사고팔 필요가 없습니다. 날짜와 방식은 ETF 지수 정기변경 일정에 있습니다.
• 이 글이 다루는 것은 내가 가진 여러 ETF 사이의 비중을 목표로 되돌리는 일입니다.

• 주식이 30% 오르면 주식 비중은 66%로 커집니다. 처음 정한 것보다 위험이 큰 포트폴리오를 들고 있는 셈입니다.
• Vanguard 연구에서 1926~2009년 미국 주식 60, 채권 40을 한 번도 맞추지 않은 포트폴리오는 평균 주식 비중이 84.1%였고 한때 약 99%까지 올라갔습니다. 변동성은 14.4%로, 해마다 맞춘 포트폴리오(11.9%)보다 컸습니다.
• 수익률은 맞추지 않은 쪽이 연 9.1%로 해마다 맞춘 쪽(8.6%)보다 높았습니다. 주식을 더 많이 들고 있었기 때문입니다. 연구는 리밸런싱의 목적을 수익 극대화가 아니라 목표 대비 위험을 줄이는 것으로 봅니다.

• 월, 분기, 연 단위의 수익률과 변동성은 거의 같았습니다. 다른 것은 횟수입니다. 월마다 맞추면 1,008번, 해마다 맞추면 83번 거래했습니다.
• 거래가 늘수록 수수료, 호가 차이, 세금, 들이는 시간이 늘어납니다. 자주 맞춘다고 결과가 좋아지지 않았습니다.
• 연구도 모든 투자자에게 최적인 주기나 기준은 없다고 밝힙니다. 과거 미국 자료이며 한국 ETF에 그대로 들어맞는다는 뜻은 아닙니다.

근거: Jaconetti, Kinniry, Zilbering, Best practices for portfolio rebalancing, Vanguard research, 2010년 7월, Figure 5~8

• 날짜 기준은 연말처럼 정해 둔 날에 한 번 맞추는 방식입니다. 단순하지만 비중이 거의 그대로여도 거래하게 됩니다.
• 이탈 기준은 목표에서 정해 둔 폭 이상 벗어났을 때만 맞추는 방식입니다. 연구의 권고는 둘을 합쳐 연 1회나 반기마다 점검하고 5%p 이상 벗어났을 때 맞추는 것입니다.

• 수수료와 세금처럼 거래 금액에 비례하는 비용이 크면, 목표 비중까지 다 되돌리지 않고 가장 가까운 경계(이 예에서는 65%나 55%)까지만 되돌리는 쪽이 비용 대비 낫다고 연구는 정리합니다.

1. 새로 넣는 돈을 비중이 낮아진 쪽에 먼저 넣습니다. 위 예에서 주식 780만 원, 채권 400만 원일 때 120만 원을 채권에 넣으면 정확히 60 대 40으로 돌아옵니다.
2. 받은 분배금(배당, 이자)도 비중이 낮은 쪽에 넣습니다. 연구에서 분배금만 이렇게 넣은 방식은 매도 없이 변동성 11.3%로, 더 많이 거래한 방식이 얻은 위험 통제 효과 대부분을 얻었습니다. 다만 연구 기간처럼 높은 배당과 금리가 앞으로도 이어진다고 보기는 어렵다고 연구도 덧붙입니다.
3. 그래도 목표에서 크게 벗어나 있으면 비중이 큰 쪽을 일부 팝니다.

연금저축과 IRP에서 이 사이트의 전략 3종을 따라 하고 있다면, 몇 주를 사고팔지는 연금저축 리밸런싱 계산기로 바로 계산할 수 있습니다. 계산기는 그 전략들의 비중 기준입니다.

• 팔 때 세금은 ETF 종류에 따라 다릅니다. 국내 상장 국내주식형 ETF인지, 그 밖의 국내 상장 ETF인지, 해외에 상장된 ETF인지부터 확인하세요. 구조는 ETF 세금, 해외주식 양도소득세, ISA에서 ETF 세금에 있습니다.
• 연금계좌 안에서 ETF를 팔고 다른 ETF를 사는 것은 인출이 아니라 바로 세금이 붙지 않습니다. 순서는 연금저축 ETF 매도와 재매수를 보세요.
• 거래 비용은 ETF 매매 수수료, 주문을 넣는 방식은 ETF 주문 방식에 있습니다.

• 비중을 점검하지 않고 오른 것만 계속 들고 가는 것. 모르는 사이 처음보다 훨씬 공격적인 포트폴리오가 됩니다.
• 너무 자주 맞추는 것. 결과는 거의 같고 비용만 늘었습니다.
• 지수 정기변경 날짜에 맞춰 내 포트폴리오를 건드리는 것. 그건 ETF 안에서 운용사가 하는 일입니다.